机构基金四季报配置：港股显著加仓 A股增配双创
发布时间：2023-01-27 10:39:57
来源：广发证券
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● 数据口径。以公募基金的“主动偏股+灵活配置型基金”作为考察对象。
●资产配置：仓位历史高位，赎回压力仍存。截止22年Q4三类重点基金持股市值约4.1万亿，市值增长源自于股价上涨而非份额扩张；权益类基金仓位升至87%-89%的历史高位。四季度小于10亿规模和大于百亿的基金均有 “净赎回”压力。
●板块配置：港股显著加仓，A股增配双创。基金增配沪深300、减配中证500，对创业板和科创板的配置比例上升，风格上主要减仓大盘价值、加仓小盘价值。“19年以来做出的第三个最重要判断”；22年四季度，基金对港股配置的广度深度显著提升。基金对港股配置比例大幅抬升2.7pct，仓位达到9.9%，回升至20年末的水位；结构上基金于Q4大幅增持传媒、计算机、医药板块，与我们持续推荐的“三支箭”方向基本相符。
● 11大新兴产业链：配置思路转变，热门高景气赛道降温、更关注23年环比改善领域。Q4减仓高景气热门赛道新能源车、硅料硅片、军工等，转向流入23年预期复苏的半导体设计、医药、数字经济、储能、风电等。当前【强预期】时刻仍是△g占优，继续关注低估值的△g行业。
● 行业配置：继续减仓赛道，点状加仓各复苏链条。剔除Q4股价因素，Q4加仓最多的是医药生物、计算机、机械设备、建筑材料，而煤炭、通信、有色金属、房地产减仓最多。目前仓位处于2010年以来90%分位数以上的二级行业，大多在Q4股价表现不佳：酒店餐饮、化学原料、非金属材料、物流、工业金属、军工电子、电机、金属新材料、光伏设备等；仓位处于2010年以来10%分位数以下的行业，反而在Q4大多实现了超额收益：保险、计算机设备、股份制银行、生物制品、光学光电子、白色家电等。具体来看，周期：资源品全面减仓，加仓中游材料、机械、公用事业、交运；消费：大幅增配医药，食品饮料减白酒、加休闲食品及调味品，其余消费点状加仓社服、免税、医美、家具等疫后修复链条；成长：继续减仓新能源车及电子，加仓计算机；金融服务：加仓非银、银行，大幅减仓地产。
● 个股配置：持股集中度明显下降。持股分散，集中度是近一年来最低。
● 风险提示：基金四季报仅披露十大重仓股，反映信息不够全面；灵活配置型基金中股票配置比例不稳定；基金配置对未来的指引意义有限等。
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